苹果4.93万亿新高，准备金急跌能否终结涨势？

新高纪录与估值压力

苹果股价近期接连刷新纪录，7月27日收于336.91美元，市值约4.93万亿美元，本月已两度超越英伟达，重登全球市值最大上市公司宝座。不过，随着周四财报日临近，对估值的质疑声开始升高。Niles Investment Management创始人Dan Niles指出，苹果市盈率已逼近40倍，远超标普500指数约22倍的水平，一旦业绩不及预期，股价回调风险不容小觑。他警告称，估值扩张已达极限，投资者不宜过度集中持有该股。

AI支出巧成优势

Niles将苹果在人工智能领域的滞后形容为“因无能而走运”。与Alphabet将2026年资本支出指引上调至1950亿至2050亿美元、第二季度自由现金流转负形成鲜明对比，苹果每年仅向谷歌支付约10亿美元，授权定制Gemini模型以升级Siri。这种轻资产路径使其在AI竞赛中避开了沉重的现金流消耗，反而被市场视为无需承担资产负债表风险即可受益于AI需求的精明策略。Niles承认，某种程度上这成了苹果的意外竞争优势。

成本攀升挤压利润

尽管如此，利空信号同样清晰。Niles提醒，今年存储芯片价格飙升已迫使手机厂商普遍提价，苹果同样面临半导体成本上升带来的利润率压力。华尔街目前预期苹果第三财季营收约1089亿美元，每股收益1.89美元，上年同期为1.57美元。若周四财报显示成本端侵蚀超出预期，或在AI功能变现路径上缺乏新进展，高企的市盈率可能令苹果尤为脆弱。本周Meta与亚马逊亦将同期放榜，市场对大型科技公司资本开支的关注将使情绪更趋敏感。

准备金加速失血

宏观流动性环境正进一步收紧。美联储截至7月22日当周的数据显示，财政部一般账户连续第二周大幅扩张，周均增幅达734亿美元，而银行体系准备金单周骤降805亿美元，降幅较前一周扩大逾一倍，且隔夜逆回购仅微增49亿美元，未能提供缓冲。准备金向3万亿美元关口加速滑落，意味着支撑风险资产定价的核心燃料正被持续抽离。对估值极度依赖流动性扩张的苹果而言，这一背景构成更为根本的压力，其股价对资金松紧的敏感度远高于短期盈利数字。

本周苹果财报的表现，将决定其高估值在准备金逼近3万亿美元心理关口时能否守住。流动性收缩与业绩不确定性的叠加，意味着股价走向的锚点已从表面归因转向准备金回笼节奏。

本文内容整理自第三方媒体公开报道，仅供参考，不构成任何投资建议或行动依据。本站不对文中信息的准确性、完整性作出保证。