流动性趋紧：银行准备金单周失血181亿——美联储资产负债表周报（6月25日）
June 26, 2026
泰国普莱2026-2028 年度预言全集
July 6, 2026流动性反转：银行准备金单周回补155亿——美联储资产负债表周报（7月2日）
核心流动性指标一览（截至2026年7月1日当周）
| 指标 | 本周均值（百万美元） | 较上周变化 | 较去年同期 |
|---|---|---|---|
| 银行体系准备金 | 2,966,897 | +15,481 ▲ | -259,083 |
| 财政部一般账户（TGA） | 880,237 | -38,459 ▼（放水） | +520,721 |
| 隔夜逆回购（RRP） | 344,778 | +11,135 ▲（冻结） | -334,310 |
| 美联储总资产（供给端） | 6,775,572 | -12,462 | +61,883 |
负债端流动性流向拆解（本周 vs 上周）
| 科目 | 较上周变化（百万美元） | 流动性方向 |
|---|---|---|
| 财政部TGA（主力放水） | -38,459 | 释放 → 流向银行体系 |
| 隔夜逆回购RRP（非银冻结） | +11,135 | 吸收 → 非银季末避险 |
| 负债端净释放（不含准备金） | -27,943 | 净放水，TGA主导 |
| 美联储资产端净供给 | -12,462（净供给） | 资产缩减，小幅配合 |
| 银行准备金最终变化 | +15,481 | 跨半年度成功回补 |
资产端持仓变化（截至7月1日，期限结构拆解）
| 资产类别 | 7月1日持仓（百万美元） | 较上周变化 |
|---|---|---|
| 美国国债（含通胀补偿，face value） | 4,492,235 | +4,129 |
| — 其中短期国债（Bills） | 489,293 | +3,319 |
| MBS（住房抵押贷款支持证券） | 1,948,398 | -13,192 |
| 紧急贷款（Loans，含贴现窗口） | 7,832 | -114 |
报告日期：2026年7月2日 | 数据期：截至2026年7月1日当周 | 数据源：美联储公布的资产负债表数据
流动性逆转
本周美元流动性格局发生关键性逆转。6月末企业缴税与财政部密集发债导致银行准备金失血，周均值一度跌至2.966万亿附近。但进入7月初，财政部一般账户（TGA）大幅出水384.59亿美元，资产端净供给124.62亿美元，与此同时非银机构的逆回购季末防御性吸收111.35亿美元，三者叠加后，银行体系准备金获得了154.81亿美元的有效回补，平稳跨过了跨半年度的流动性压力关口。
TGA与资产端双驱动
TGA是本周准备金回补的核心驱动，周均规模降至8,802亿美元，较上周净减少384.59亿美元。这一大幅支出源于财政部在季末集中释放资金，以应对政府运营结算。与此同时，美联储资产端总规模缩水124.62亿美元至6.776万亿美元，其中MBS持仓净减131.92亿美元（QT被动缩表持续），而国债面值净增41.29亿美元（主要为短期Bills增加33.19亿美元，属于结算时间差，非政策转向）。即使资产端净供给为负，准备金仍能回升，说明释放主力完全来自负债端的TGA减记，其贡献远超资产端收缩的拖累。
非银防御与银行健康
逆回购（RRP）周均规模升至3,448亿美元，较上周增加111.35亿美元，反映出非银机构在季末对流动性收紧的防御性布局。而银行体系方面，贴现窗口贷款余额降至78.32亿美元，环比微降，表明银行机构无需依赖美联储紧急流动性工具，财务健康度较高。这一组合显示：非银市场对季末压力有强烈预期，但银行体系自身流动性充裕，整体风险可控。
递延资产困境
本期美联储资产负债表报告脚注显示，各联储银行的“Earnings remittances due to U.S. Treasury”合计为-2,356亿美元，其中纽约联储独占-1,365.96亿美元、里士满联储-406.86亿美元。这一数字虽较6月报告的-2,362亿美元略有收窄，但幅度极小（约0.25%），表明联储向财政部“输血”的路径仍被彻底封堵。递延资产的持续累积相当于对银行准备金形成了隐性锁定，限制了未来准备金修复的空间，是中期流动性偏紧的根源之一。
三季度流动性底部或低于二季度，建议关注SOFR与政策利差及逆回购预警信号。
数据来源：美联储（Federal Reserve）美联储公布的资产负债表数据，报告日期 2026年7月2日，数据截至 2026年7月1日当周
